全球供需錯配天然氣價格短期支撐力度大，長期看LNG 供需格局依然緊張：

供給端：疫情以來全球天然氣供給動能減弱，重點產(chǎn)區(qū)短期增產(chǎn)難度大。疫情導(dǎo)致全球天然氣投資強度大幅下降，供給動能減弱。從重點產(chǎn)區(qū)看，2021 年，美國油氣開發(fā)投資低速復(fù)蘇，天然氣產(chǎn)量恢復(fù)緩慢；中東OPEC+的原油增產(chǎn)策略較為保守，中短期內(nèi)天然氣增產(chǎn)有限；俄羅斯產(chǎn)量短期內(nèi)繼續(xù)大幅增產(chǎn)可能性不大，同時北溪2 號預(yù)計難以給歐洲貢獻(xiàn)邊際增量。

需求端：碳中和推動天然氣消費趨勢性增長，天氣導(dǎo)致重點地區(qū)需求激增。

碳中和背景下全球氣電消費提升，天然氣需求趨勢性增長，而在短期，嚴(yán)寒酷暑的天氣導(dǎo)致全球重點地區(qū)天然氣需求激增。2021 年，歐洲天然氣消費淡季不淡，入冬庫存遠(yuǎn)低于往年；美國天然氣出口大幅增長，全年供需緊張；亞洲地區(qū)LNG 進(jìn)口量大幅增長，直接壓縮了歐洲LNG 的進(jìn)口空間。

 短期看：今年冬季天然氣供需錯配格局難以扭轉(zhuǎn)。今年冬季極可能再次形成拉尼娜事件，加劇原本就已緊張的供需態(tài)勢，天然氣價格短期支撐力度大。

長期看：2025 年之前全球LNG 新增產(chǎn)能較為有限，預(yù)計LNG 供需格局仍將維持緊平衡態(tài)勢。

中國天然氣供需持續(xù)高增長，供需格局向好：

供給端：產(chǎn)量穩(wěn)健增長，進(jìn)口量大幅提升。中國天然氣產(chǎn)量近幾年大幅提升，未來有望持續(xù)穩(wěn)健增長，預(yù)計2025 年國內(nèi)產(chǎn)量將達(dá)到2300 億立方米，五年增長375 億立方米。進(jìn)口方面，未來幾年中國進(jìn)口LNG 接卸能力仍將維持高增速，中俄東線將提升管道氣輸送能力，預(yù)計2025 年中國天然氣進(jìn)口量將達(dá)到2295 億立方米，五年增長881 億立方米。

需求端：“雙碳”目標(biāo)凸顯天然氣橋梁作用。天然氣是中國從煤炭向可再生能源轉(zhuǎn)型過程的重要橋梁，在煤改氣、交通、發(fā)電等領(lǐng)域的消費動能依然強勁。預(yù)計到2025 年我國天然氣消費量將達(dá)到4482 億立方米，五年增長1202 億立方米，其中城市燃?xì)狻⒐I(yè)燃料、發(fā)電用氣分別增長430、475、253 億立方米。

短期看：采暖季天然氣供需邊際收緊。今年采暖季在民用氣需求的帶動下，國內(nèi)天然氣供需預(yù)計將邊際收緊，工業(yè)用氣供給緊張，氣頭尿素開工率或?qū)⒊袎?；長期看：我國天然氣供需格局持續(xù)向好。從供需缺口的角度看，我們認(rèn)為2021-2022 年我國天然氣供需較為緊張，往后隨著供給的快速增長，供需匹配度將逐年提升，到2025 年，我們預(yù)計國內(nèi)天然氣供給量有望達(dá)到4534 億立方米，消費量有望達(dá)到4482 億立方米，供需格局持續(xù)向好。